来源：斑马消费 11月28日晚间，博雅互动披露2019年Q3业绩公告，营业收入8504.1万元，同比增长0.36%，净利润1895.4万元，同比下降44.62%。

2019年前三季度，公司营业收入2.46亿元，同比下降33.46%，净利润8206.8万元，同比下降56.35%。

运营指标下降、业绩下滑，投资频频踩雷，靠着一款深陷管制危机的《德州扑克》，博雅互动的老本还能吃多久？ 德扑危机高悬头顶 这几年，几个重大挫折一直困扰着博雅互动（00434.HK），也是导致公司业绩连年下降的主要原因。

游戏行业中，页游已是明日黄花，手游才是大势所趋。

但是，公司页游转手游进展并不顺利。

2013年以来，公司页游业务一直零增长甚至下滑，手游业务经过2013年-2014年从零而起的高速增长后，2015年开始急转直下。

2019年前三季度，公司网页游戏收入1.07亿元，同比下降17.50%；移动游戏收入1.38亿元，同比下降42.14%。

2017年Q2开始，苹果公司加大对苹果应用商店内APP的整顿和检查，波及博雅互动，公司内部称之为“苹果事件”，其影响一直持续至今。

最严重的便是德州扑克危机。

公司在财报中表示：市场传闻《棋牌类网络游戏管理办法》将出台，下架德州扑克类游戏，从2018年6月1日起全面禁止运营德州扑克游戏；虽政策尚未出台，但部分平台已经对相关产品进行了下架处理。

虽然公司已经采取了低调措施，官网的核心产品栏目中，已不见了《德州扑克》的相关宣传。

但一个无法否认的事实是，《德州扑克》是公司的核心产品。

2019年前三季度，公司旗下《德州扑克》游戏产生收入1.81亿元，占公司营业收入的73.53%。

也就是说，公司旗下最核心的产品已经被部分渠道下架，且一直面临被全网封杀的风险，达摩克利斯之剑高悬头顶。

用户下滑，氪金大增 此前，博雅互动一直是中国最大的棋牌类游戏公司，2004年创立于深圳，2013年11月登陆港交所。

靠着《德州扑克》、《斗地主》、《四川麻将》、《卡五星》等几款简单的产品，公司赚到盆满钵溢。

即便是在业务异常艰难、业绩大幅下滑的2018年，公司营业收入、净利润分别为4.53亿元、2.02亿元，毛利率、净利率分别为67.29%、44.46%。

截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物余额达8.13亿元。

但是，随着棋牌游戏板块低门槛导致的强竞争，以及有关部门对游戏行业特别是棋牌游戏的强监管，躺着赚钱的时代过去了。

2018年5月，因涉嫌赌博，联众（06899.HK）副总裁等一干人等被捕，所涉游戏项目正是该公司旗下的德州扑克游戏，一时行业风声鹤唳。

受多种因素影响，博雅互动运营情况每况愈下。

2019年前三季度，公司活跃用户数量和付费用户数量分别同比下降超过30%——所有运营指标中，只有《德州扑克》产品的每付费用户平均收益上涨50%。

投资业务频繁踩坑 面对行业的动荡，博雅互动多措并举，希望能维持现有状态。

首先，推动旗下产品出海，相对来说，海外市场的监管环境没有那么严峻。

目前，公司各大市场都出现下滑，海外市场已然成为业绩的中流砥柱。

2019年前三季度，公司简体中文版本收入3488.1万元，同比下降73.21%，其他语言版本收入2.11亿元，同比下降11.79%。

其次，加强运营。

公司游戏产品的门槛太低，谁都能出来做一款《斗地主》或者《打麻将》，游戏巨头腾讯科技（0700.HK）、新上市的禅游科技（2660.HK）等等，都要在这个细分市场里分一杯羹。

公司通过与渠道商合作来获取用户，更大的主观能动性在于后期运营，提升用户的留存率。

公司根据自身产品特点，举办大量线下棋牌比赛。

这个11月，公司在成都、自贡等多起举办麻将公益赛。

反倒是推新品取代德州扑克核心地位的计划，一直进展缓慢。

毕竟，在目前的市场环境下，棋牌游戏的品类、开发、版号等等，都存在问题。

值得一提的是，公司的投资业务也千回百折。

博雅互动通过做棋牌游戏赚来的钱，投资了多家游戏公司，其中雷尚科技2015年被天神娱乐并购，以股份来支付对价。

本来这可以成为一个投资-退出的成功案例，但偏偏遇上天神娱乐这个超级大坑，公司持有的这部分资产价值缩水大半。

另外，博雅互动的联营公司饭后科技、汇付天下、易新天下、极思维智、傲英网络也都几乎不赚钱，2019年前三季度公司录得分占亏损20万元。

近年，公司继续加码投资，出资3亿元参与设立嘉兴博雅春雷股权投资基金，目前已投资项目包括上海大途弘安信息科技、农法自然农业科技等公司。

企查查显示，日前被逮捕的上海滩资本大佬戴志康，也是嘉兴博雅的穿透后股东之一。

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